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國有企業債務重組的有效模式探尋


根據2014年5月最新修訂的《企業會計準則第12號--債務重組》,債務重組是指在債務人發生財務困難的情況下内蒙古快3重点推荐,債權人按照其與債務人達成的協議或者法院的裁定作出讓步的事項。


一、我國國有企業債務重組的背景

2014年,國務院發布了《關于加強地方政府性債務管理的意見》,明確劃分了政府與國有企業的界限,剝離地方融資平臺的政府性職能,要求不得新增政府性債務。幾年來内蒙古快3重点推荐,黨中央和國務院高度重視對金融風險隱患和地方政府債務風險的防控工作内蒙古快3重点推荐内蒙古快3重点推荐,并采取了一系列的政策和措施,包括將地方政府債務納入預算管理、嚴控地方政府債券發行限額内蒙古快3重点推荐内蒙古快3重点推荐、建立地方政府債務風險應急處置預案、建立地方政府債務日常監督機制及清理整改違法違規融資擔保問題等,取得了一定的成效内蒙古快3重点推荐。截至2018年6月底,國有控股企業資產負債率為59.4%,為2014年以來的最低水平。


但是,從本質上來看,這只是針對顯性債務,未納入統計的隱性債務出現風險隱患的概率更高。在地方上内蒙古快3重点推荐,受政府過度舉債謀“政績”内蒙古快3重点推荐、國有企業資產負債約束較少、金融機構非標業務背后的推波助瀾内蒙古快3重点推荐、違法違規融資行為問責不到位等因素影響,國有企業舉債融資時通常不會過多考慮杠桿率或資產負債率的高低,過度融資的問題比較嚴重,造成債務規模無效擴張,地方的隱性債務不斷增加。


2018年9月,中共中央辦公廳内蒙古快3重点推荐、國務院辦公廳印發《關于加強國有企業資產負債約束的指導意見》,讓國有企業資產負債有了“硬約束”,通過建立和完善國有企業資產負債約束機制,推動國有企業平均資產負債率到2020年年末比2017年年末降低2個百分點左右内蒙古快3重点推荐,為解決國有企業債務問題建立了長效機制内蒙古快3重点推荐。



江蘇省的城投債余額及平臺數量長期位居全國第一,截至2018年6月底,存量城投債余額為1.3萬億元内蒙古快3重点推荐。2018年11月,江蘇省召開了地方政府隱性債務化解工作推進會,要求各地采取有力有效措施,進一步摸清情況,深化細化化債方案,嚴防新增隱性債務風險,正確處理好投資與化債的關系内蒙古快3重点推荐。因此,地方平臺公司如何推動有效的債務重組化解債務風險内蒙古快3重点推荐,成為各地平臺公司改革發展的“攔路虎”。




二、債務重組的常見模式

一般來說,債務重組主要有四種方式:以資產清償債務、將債務轉化為資本、修改其他債務條件以及以上三種方式的組合。


1、以資產清償債務分為兩類,以現金資產和非現金資產進行償還,其中現金資產包括企業的庫存現金、銀行存款或其他貨幣資金,在此過程中通常采取折價清償的原則,債權人作出讓步以結清債務;而非現金資產内蒙古快3重点推荐,包括企業的存貨、固定資產内蒙古快3重点推荐、無形資產或金融資產等,債務人將資產所有權折價轉讓給債權人以清償到期債務。


2、將債務轉為資本即是常說的“債轉股”,是將債權人手中的債權依據一定比例轉換為債務人的股本或者實收資本,或者通過平臺公司與商業銀行聯合成立基金或由商業銀行成立的資產管理公司操盤,將企業短期融資變成長期分紅,相應的債權人成為公司股東内蒙古快3重点推荐,其中混改也是屬于“債轉股”的一種内蒙古快3重点推荐。


3、修改其他債務條件,是指將企業原來需要償還的債務條件做出一些調整,主要包括利息豁免、債務展期及部分債務的免除等,通過降低債務償還難度及時限壓力來減輕債務風險的發生概率。


4内蒙古快3重点推荐、三種方式的組合是指債務人對企業整體的債務進行謀劃,將其切分為多個部分,同時采用資產清償内蒙古快3重点推荐、債務轉資本、修改其他債務條件等兩種或兩種以上的方式進行處置的一種綜合性的債務重組方式。



三、對債務重組有效模式的思考

智域咨詢在多年來的專題研究以及協助企業進行債務重組的實戰經驗基礎上,在本文中探尋進行債務重組的有效模式,以期對為國企平臺公司處置和化解隱性債務提供些許解決思路内蒙古快3重点推荐。






1、厘清政府債務與企業債務,進行分類處理。針對平臺公司債務結構和來源進行分析,明晰還款來源。對于已經納入地方政府債務的平臺公司債務,需要由財政予以補償。對于未納入政府債務的平臺公司債務,在政府予以部分項目補助資金的基礎上,優先通過土地出讓等預算予以覆蓋内蒙古快3重点推荐。對于土地出讓預算不能覆蓋的債務及形成的公益性資產的債務,通過爭取政府匹配土地一級開發權、特許經營權内蒙古快3重点推荐、維修維護權等潛在經營性權力等,與債務捆綁,通過市場吸納社會資本,成立混合所有制企業降低企業負債,并通過未來的企業經營獲得的收益,逐步償還負債。


2、進行資產的進一步重組與盤活,盤活存量、利用增量、創造潛量。盤活存量内蒙古快3重点推荐,是指在摸清資產、負債、權益狀況的基礎上,對低效閑置土地内蒙古快3重点推荐、空置樓宇、閑置廠房等實體資源的有效利用,通過建立動態低效閑置資源數據庫,依據低效閑置資源的產生原因進行分類管理,“一事一策”的制定低效閑置資源的專項盤活方案;利用增量,是指進一步加大現有資源的開發利用力度,將相應的可經營的資產注入平臺公司,利用資產置換内蒙古快3重点推荐、經營性手續補辦、委托運營、市場化招租等方式,增加國有資產的經營性產出;創造潛量,是指探索國有資產開發利用的新領域内蒙古快3重点推荐、新項目、新形式和新方法,特別是對于一些非經營性資產的經營性模式創新,例如文化產權的公開交易平臺等内蒙古快3重点推荐。


3、重視特許經營權的挖掘,鏈接政府和市場資源内蒙古快3重点推荐。平臺公司基于自身定位與特性,利用與政府部門的積極溝通,通過特許經營、授權委托、市場化招標等多種方式獲取政府供水内蒙古快3重点推荐、供氣、污水垃圾處理、公共交通、公共停車場、戶外廣告、醫院和學校等經營性項目的經營參與權。同時,對于水利設施、橋梁、道路等公益性資產,通過維護維修權、收費權等形成經營性活動,將公益性資產轉變為經營性資產,進而注入平臺公司;對于其他不能直接通過向使用者收費或者從政府取得補償的方式為平臺公司帶來經濟利益流入,但可以通過提升周邊土地的價值間接實現經濟利益的國有資產,可以在財報中將其列報為“其他非流動資產”,體現資產增值。


4内蒙古快3重点推荐、利用對國有股權的委托管理實現債務托管。通過債權人將目標國有企業委托給專門的托管機構負責管理、經營内蒙古快3重点推荐,從企業正常的經營收益中逐步將原債務歸還債權人。依據受托主體的不同,這種模式可以分為政府(托管局、瓦解司内蒙古快3重点推荐内蒙古快3重点推荐、國有資產管理公司)托管模式内蒙古快3重点推荐、銀行(主要是大型國有銀行或銀團)托管模式和機構(具有一定的經濟實力,經營能力強、善于管理的優勢企業)托管模式三種内蒙古快3重点推荐。在托管過程中内蒙古快3重点推荐,目標國有企業的產權結構基本不變,但機構獲得實際上的控制權,指導、支撐和督促企業依法合規正常運營,確保不發生財務風險内蒙古快3重点推荐,實現負債總額逐年下降内蒙古快3重点推荐。


5内蒙古快3重点推荐内蒙古快3重点推荐、積極利用財政及政府支持尋求路徑突破内蒙古快3重点推荐。一方面,搭建金融機構的債務平滑機制,用低成本、長期限的信貸置換高成本、短期限的債務内蒙古快3重点推荐。地方平臺公司借助政府資源在地方上尋找能夠提供化解地方隱性債務專項貸款的商業銀行或國有銀行,貸款利率在基準左右,由地方性的國有基金公司或金控平臺作為承接主體,再以普通借款方式投放到各平臺公司,用于置換納入隱性債務中的高成本非標債務内蒙古快3重点推荐。另一方面,在地方平臺公司的債務新增方面積極跟進監督考核,堵源頭嚴查違紀違法行為;在債務的化解方面重視過程把控,把債務化解成效作為各平臺公司年度考核中的重要考核指標,明確問責對象,強化問責意識。


四、對國有企業債務重組的改革建議

債務重組是一項系統性的綜合工程,在債務重組的過程中,特別是在對國有企業的債務重組過程中,在積極探尋有效模式的同時内蒙古快3重点推荐,也需要統籌考慮國內經濟環境以及經營體制等多方面的背景因素,推動債務重組的有效落實。


1、在債務重組過程中進行股權多元化要謹防國有資產流失。在債務重組過程中内蒙古快3重点推荐,特別是“債轉股”過程中,擁有導致國有資產流失和股權分散的隱患内蒙古快3重点推荐。因此,平臺公司在債務重組過程中要避免盲目多元化,采取會商的機制,建立多方評估標準,對國有資產價值進行更準確的評估内蒙古快3重点推荐,堅持股權轉讓的開放性和透明性内蒙古快3重点推荐,強化監管體系和監管流程,防止國有資產流失内蒙古快3重点推荐。


2、債務重組過程中要注重對稅務風險的把控。由于平臺公司債務重組的過程周期、參與主體以及操作模式的不同,并沒有一套統一的稅務籌劃政策可以利用于債務重組的全過程。因此,地方平臺公司在債務重組的過程中要積極引導地方政府及財政部門給予相應的稅收優惠或減免操作措施内蒙古快3重点推荐,同時對債務重組過程中所得稅與增值稅的核定、按公允價值銷售資產和按賬面價值清償債務帶來的所得稅計算内蒙古快3重点推荐、非現金資產的公允價值計算等方面進行專案研究,把控過程中的稅務風險内蒙古快3重点推荐。


3、債務重組要與地方性的國資體系調整相統一。債務重組經常伴隨著資產重組和企業重組,在這個過程中内蒙古快3重点推荐,如果沒有配套性的體系保障内蒙古快3重点推荐,債務重組必然會對企業職工、金融機構以及外部機關進行反作用,從而影響社會穩定。因此,國有平臺公司的債務重組,要從國有資產保值增值的長遠規劃出發,綜合考慮各個經濟主體的利益及風險,通過優化配置國有資本布局和國有資本的結構調整,加強國有平臺公司債務重組與金融機構改革的良性互動,推動債務重組與平臺公司重整穩定有序的同步開展。


4内蒙古快3重点推荐、債務重組只是一種手段内蒙古快3重点推荐,要注重平臺公司的市場化運營機制建設。從本質上看,債務重組解決的是歷史遺留的問題,給予平臺公司的是一個新的起點内蒙古快3重点推荐,而不是現在可以達到的終點内蒙古快3重点推荐。因此内蒙古快3重点推荐,地方平臺公司要進一步注重自身造血功能以及內部市場化運營機制的建設,保證企業的正常經營,在債務重組的過程中配套以平臺公司內部的管理機制體系的建設,治理結構、考核監督、財務審計、投融資模式創新等等,以避免債務風險的再次發生内蒙古快3重点推荐。



五、總結

地方性的平臺公司實際資產負債率較高内蒙古快3重点推荐,大量債務存在一定的償還風險,統籌來看,其既有對過度舉債融資行為缺乏日常約束管理内蒙古快3重点推荐、平臺公司經營性造血功能不強等內部問題的限制,也有缺乏科學規范的國有企業資產負債監測及預警體系、對高負債國有企業協同約束和考核懲戒力度不足等外部因素的影響。因此内蒙古快3重点推荐,地方平臺公司在債務重組的過程中,需要進一步結合債務性質、地方機制政策特點、平臺公司和財政的現金流等因素,因地制宜的選擇合適的模式綜合施策,提高債務重組的有效性,積極化解債務風險。同時,改變過去依靠政府行政性主導的方式内蒙古快3重点推荐,向市場化運作的債務重組方式轉變,探尋由政府做主導内蒙古快3重点推荐,銀行和平臺公司三者聯合運作的債務重組模式。








































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